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冠军投资一样
“买入持有型，注重基本面研究，坚持自下而上选股。关注公司价值而非市场波动，并结合宏观、行业趋势以及相对估值进行个股选择。”
“改革是最大的红利，新型城镇化是中国经济持续增长的潜力所在。2013年，随着去库存等不利因素的减轻以及供给结构的调整，微观层面看，企业盈利将走稳回升，尤其是中下游行业更为有利，看好基本面较好、估值较为便宜或合理的金融、地产、建筑建材、高端装备机械、医药、家电、汽车等板块中具有长期竞争力的龙头公司。”
——景顺长城余广
巴菲特的办公室门上有一个大大的标语牌，上面写着“今天像冠军一样投资”（Invest Like A Champion Today），每天早上他和投资经理人进门时先要摸一下这块标语牌。
晨会讨论、实地调研、阅读及撰写研报、下达交易指令……从宏观到个股，从组合到风控，每天如常覆盖，邮箱里千封邮件阅读完还有千封未打开，各种信息浩如烟海，一头扎进去，就很难抽身出来。这样的节奏，对景顺长城基金经理余广来说，已是常态。
虽然就任基金经理的日子不长，仅仅两年，他麾下的景顺长城核心竞争力基金却以超过31.79%的收益获得2012年股票型基金冠军，而另一只主题型基金，景顺长城能源基建基金也一举夺魁，获得过去三年业绩总冠军；他话不多，却颇有些发人深思的味道，“投资永存遗憾，回过头看永远都有机会获得更好的业绩但没有抓住，投资决策有错有对，关键是吸取教训获得成长，并最终找到正确的投资方法”。或许，正如他在写给客户的手记中所说的那样：始终保持“也无风雨也无晴”的心境，在弱市下，我们不要纠结于市场何时反弹，前瞻性布局更显必要。
◎“良马期乎千里”
尽管余广将夺冠更多地归结于运气，然而，这份好业绩的得来却绝非易事。“我的职业生涯很简单，注册会计师出身，从事过审计、财务、风控工作。”在入职基金之前，余广所做的几乎全部是围绕“发掘公司价值和风险”的工种。2005年，加入景顺长城基金的余广，正式开始了他的研究员生涯，而这一做，就是五年。
担心根基不够扎实，他开始广泛涉猎自己感兴趣的领域，包括地产、家电、汽车、基建等行业，加上无数次实地调研、财报分析以及深度报告撰写，他对多年研究的上市公司稔熟于心，并逐步构筑起自己的核心股票池。
近六年时间在会计师事务所做上市公司审计，余广说，其中最重要的，就是学会了从财务报表中读懂企业。“那几年证券市场并不规范，一些股价疯涨的企业都拥有漂亮的财报。”见多了粉饰报表的假象及手段，在择股时则更为看重公司的财务指标，自下而上选股的理念也初具雏形。
2010年5月，余广升任基金经理，并接管景顺长城能源基建基金。当年，消费类股价屡创新高，而蓝筹类股长期蛰伏、得不到资金眷顾，是随大流，维持医药股、消费股的高配置？抑或逆市买入机械、基建、银行等低估值品种？余广举棋不定。
“如果能物美价廉，是再好不过，若两者不能兼顾，务必要保持头脑清醒、独立判断。”余广提醒自己，当时的蓝筹股，增长很稳定，估值也便宜，为什么频频遇冷？难道只是因为市场不认可？他曾经不下百遍问自己，蓝筹究竟因何被冷落？是东西不够好，还是东西够好但资金不追逐导致市场不喜欢？
又或者，如果自己是实业投资者，什么类型的生意值得关注？“当然是回报率持续较好，能持续运营、杠杆水平合理、能健康盈利的公司，同时，也要考虑投资风险。”价格方面的因素主要是估值，尤其在熊市中，所买的股票估值越低，越有安全边际，在反弹市中往往上涨力度越大。
反复掂量后，余广大手笔配置了冷门的水泥、工程机械等板块，而这一次，却踩准了市场的节拍。蛰伏数月的建材、机械、汽车等周期性股票出现了连续爆发的行情，能源基建基金脱颖而出，据晨星数据显示，2011年一季度末，景顺长城能源基建基金近一年回报率居247只同类基金榜首。
独立的思考理念、清晰的投资逻辑，让接触余广的人留下了深刻的印象。“余广做投资的特征明显，对市场和投资的看法从不轻易改变，”一位保险机构的投资人员这样评价他，“瘦小的身体里藏着强大的内心。”
“景顺长城能源基建是一只主题型基金，契约规定基金80%的股票资产需投资于能源基建相关行业。”余广说，他心目中的好公司还不在投资范围内。2011年底，景顺长城核心竞争力基金发行，对余广而言，这是一只投资范围广阔的基金，有着足够的发挥空间。而这个过程中，基金经理对重仓股的慎重选择是控制公募基金组合风险的重要环节，对上市公司长期、深度的观察形成的认知将是选股的重要依据。
◎不择时，只选股
对于职业投资者而言，业绩持续性最重要。而景顺长城核心竞争力基金成立之初，市场刚经历一整个季度的连续下跌，悲观气氛浓重。
如何才能持续好业绩？虽然每天大部分的时间都放在个股的研究上，时刻关注公司的基本面（包括商业模式、品牌号召力、管理团队、估值、现金流等），却也不能对市场的变化置若罔闻。而数年的投资生涯，市场几经大起大落，余广也曾尝试去做波段、跟趋势，试图从市场波动中赚取收益。
“整体上来说，那几年并没有从中获得多少超额收益，而经历两轮牛熊的压力测试，基金经理想不成熟都难。”余广自言，单纯跟随市场热点转换的板块轮动已没有太大价值，其原因在于如果是短期的热点轮动，既需要把握进入时机，又需要把握退出时机，从实际操作来看稳定地把握好这两个时机的难度非常之高。
接下来的投资，他尽量淡化市场波动，转而寻找确定性的投资逻辑。“影响市场偏好的情绪与预期是不确定的，而长期来看，只有真实业绩是股价的确定性驱动因素。”余广坚持，以基于长远价值的投资去博取不菲的回报，而不仅仅是把握某个不确定转折契机带来的突发性投资机会，从而真正去实践景顺长城“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”的投资理念。
而当时泥沙俱下的行情中，好公司的投资价值已逐渐浮现。余广采取快速建仓的策略，配置了较多高成长、低估值龙头公司，加上一些绩优型高成长股。事实证明，这次的基金组合配置把握了后来的估值修复行情，2012年一季度，景顺长城核心竞争力基金收益近15%。
回顾2012年的市场，结构性特征较为明显，尽管市场一度下跌，一批绩优高成长股却屡创新高。“伴随着供给结构的调整，有望见到一些行业的盈利拐点率先出现。”余广认为，优秀的企业扩大产能，而落后企业则被淘汰出清，这样的环境无疑对个股研究提出更高要求。
在他看来，目前市场上对投资有很多的误区，最常见的是只看市场不看个股，热衷于议论市场走势，对自己的投资永远无法坚持。而事实上，市场永远都有个股的机会。
今年以来，股票市场走出一波不小的上涨态势。“随着近两年A股较大幅度下跌，2013年沪深300的PE估值仅在10倍左右，整体估值水平处于相对底部区域。”在此行情下，余广更看好权益类资产投资价值。在进一步分析自2007年9月前上市至今获得正收益的378只股票后，他发现，有298只股票（占比79%）的业绩盈利在此期间取得正增长。298只中，又有225只股票（占比76%）年复合增长率在20%以上。“这意味着，公司盈利的持续增长是股价上涨的主要动力。”
继景顺长城核心竞争力基金之后，余广再度出击，掌管景顺长城品质投资基金。“好的业绩只是证明自下而上选股的投资方法在2012年的市场环境中相对有效，而如何在波动的市场中寻找到正确的投资方法却是长期命题，探索它的脚步不会停止。”对于新基金的管理，他依然坚持一贯的精选个股理念，品质是公司价值的基石。
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