论我国保险资金入市

论我国保险资金入市

　　随着央行连续七次降息我国利率己降到前所未有的低水平。降息有利于减轻国企的利息负担刺激消费增加社会投资缓解当前我国内需不足的主要矛盾这是我们所乐于见到的但利率的大幅度下降也导致了一些负面效应其中最突出的就是我国保险业保险资金的投资收益下降经营出现了困难。我国保险业目前面临的经营危机一方面是由于利率下调的因素但主要的根源在于国家对保险业政策支持的滞后。因此我国保险业若想进一步健康发展国家必须改变保险业经营的政策环境。笔者拟就这一问题提出自己的看法以期抛砖引玉引起理论界对此问题的重视。

　　一、我国保险资金运用中的主要问题

　　１、保险资金运用渠道过窄利差倒挂

　　保险资金一般是指保险公司的资本金、保证金、营运资金、各种准备金、公积金、公益金、未分配盈余、保险保障基金及国家规定的其他资金。成熟保险业的经营是依靠保险和投资两个轮子共同驱动和协调发展通过保险融资投资创利的方式来实现保险公司总体收益。投资是保险业的核心业务没有投资等于是没有保险行业。保险行业的主要存在目标是风险的转移。保费是风险转移的价格但由于市场的竞争使得这个价格往往不够支付转移的成本承保亏损己成为保险公司的普遍现象。所以没有保险投资没有投资绩效的提高整个保险行业的经营是不可能维持下去的。

　　近年来我国保险融资取得了长足的发展但保险资金的运用却不理想。首先是运用渠道过窄。１９９５年１０月１日实施的《保险法》明确规定保险公司的资金运用必须遵循安全性原则并保证资产的保值、增值。该法明确规定“保险公司的资金运用限于银行存款买卖政府债券金融债券和国务院规定的其他资金运用方式。”实际上在１９９８年以前我国保险资金的运用只能存入银行或购买债券。１９９８年１０月１２日中国人民银行正式批准保险公司加入全国同业拆借市场从事债券买卖业务。这一举措为保险资金运用无疑开辟了一条安全、高效的新渠道但是这一市场目前虽有９０００亿的存量但交易不够活跃限制了保险公司大规模进入。从全国几大保险公司的情况来看我国保险公司的资金４０一６０是现金和银行存款。１９９６年中保７０８亿元总资产中现金和银行存款为３８９亿元占４９８太保８３．９亿元的总资产中现金和银行存款为４３６亿元占４０９５平保７６１８亿元总资产中现金和银行存款为３７７２亿元占３８７２。其次在过去银行利率水平较高时保险资金运用渠道过窄还不足于对保险资金的投资收益构成较大威胁但随着央行连续七次降息利差倒挂的问题凸现了出来。经过七次降息一年存款利率从１９９６年的１０７８降至目前的２２５这使保险公司在１９９８年以前预定利率７５水平以上的长期业务出现利差倒挂面临的利差损失将在未来几年中滚动增加。国债收益也随即大幅下调资金市场总体收益率偏低使得具有长期负债特点的寿险资金回报率过低。尽管国内各家保险公司为防范风险于１９９８年８月以后纷纷推出了“利差返还型保单”但准备金不足仍是不少保险公司将面临的问题。

　　２、不公平竞争问题。

　　随着对外开放不断加深特别是中国加入ＷＴＯ必须开放金融服务业外资保险公司看好中国市场潜力纷纷抢滩国内保险市场。在资金运用上外资保险公司有明显优势如《上海外资保险机构暂行管理办法》规定外资保险资金除可以人民币和外币存款、购买国债和金融债券外还可购买企业债券不可超过投资总额的１０、境内外汇委托放款以及股权投资不超过可投资总额的１５。显然外资保险资金运用渠道明显比内资保险资金投资渠道广得多从而导致不公平竞争不利于国内保险业的发展。

　　二、拓宽我国保险资金的运用渠道险资人市

　　１、西方国家保险资金入市情况

　　从西方国家保险公司资金运用的实践看根据世界经济合作与发展组织ＯＥＣＤ对保险公司的资金运用分类即房地产、抵押贷款、股份、固定收益债券、抵押贷款以外的贷款和其他投资方式等六类ＯＥＣＤ国家保险公司的资金运用以固定收益债券包括国债、企业债、金融债券等为主比例一般在２０４０之间很少有超过７０的股份投资包括股票和实业投资等一般在１０３０之间产险投资于股份的比例相对于寿险要高一些。以美、日、英三国为例美国寿险投资于股票的比重９７年达到２３３日本９４年为２６６英国９６年为４３５各国保险公司持上市公司股票占整个股票市场市值比重为美国２９４欧洲４０日本５０。以上数据表明由于股票和债券具有较高的投资收益率保险资金入市是提高保险资金投资绩效的必要途径。

　　２、我国保险资金入市的可行性

　　根据以上分析成熟保险业的保险资金主要运用于债券和股票。而我国证券市场却对保险资金关上了大门这正是目前我国保险资金运作中出现问题的原因所在。因此我国能不能借鉴国际经验扫除这一制约我国保险业发展的障碍呢保险资金运用应坚持安全性、收益性、流动性、多样性的国际通行原则。以此为标准保险资金进入股市的收益性和流动性是没有问题的关键在于安全性。股市是高风险的市场这是人们所公认的。然而任何投资风险和收益总是共存的不能盲目追求高收益忽视高风险也不能因为有风险而放弃大好的投资机会。在认清风险的基础上理性投资股市进行合理的投资组合将在一定程度上减少风险提高收益。中国股市只有不到１０年的历史还难以总结出其运行的长期规律但是从近几年的实践看即使在１９９７、１９９８年的调整年中每年也有一至两波较为象样的行情。以安全为第一的保险资金每年只做一波行情实现１０的收益并不难有节制的选择时机入市稳健操作风险并不大。另外寿险保单的责任期常常在５年、１０年、１５年甚至更长完全有时间调整投资战略达到在保单责任期满时较好的收益率。因此在我国保险资金入市是完全可以尝试的。

　　３、我国保险资金入市的具体方式

　　证券投资保险基金是当前西方发达国家解决保险公司资金投资渠道的一个主要运作方式这一方式能在最大限度内保证保险资金的安全性。考虑到我国的实际情况可让符合条件的保险公司设立证券投资保险基金。

　　证券保险投资基金的设立和运行涉及诸多相关问题下面笔者提出一些构想。１保险基金的募集。正式运行三年以上无重大违规行为的中资保险公司都可以发起设立证券投资保险基金。保险基金的募集采取向保险公司定向募集的形式保险基金可以向某一家保险公司定向募集也可以向数家保险公司定向募集。保险基金设立以后也不公开上市。２募集资金的比例。符合条件的保险公司用于设立证券投资保险基金的资金数额以其总资产的一定比例来确定。根据目前的情况这一比例应在１０左右允许上下浮动２是比较合适的同时要根据保险公司的类型、运行的时间、资本金实力、资产质量、资产负债率以及公司资信度等因素作适当调整。３保险基金管理公司的选择和设立。证券投资保险基金的管理人可以选择现有的、规范化的基金管理公司也可以由证券公司和信托投资公司发起设立新的基金管理公司保险基金管理公司必须有３５家证券公司和或信托投资公司共同发起设立。４保险基金形式。保险基金可以采取封闭式和开放式两种形式。如果采取封闭式基金形式存续时间不得少于５年有人寿保险公司发起设立的保险基金的存续时间可以相对长一些如１５３０年由非人寿保险公司发起设立的保险基金的存续时间可以相对短一些如５１５年。５保险基金的投资品种和投资组合。保险基金的投资品种包括股票、国债、企业债券和可转换债券。保险基金的投资组合应当符合投资于股票债券的比重不得低于基金资产总值的８０持有一家上市公司的股票不得超过基金资产净值的１０同一基金管理公司管理的全部基金持有一家公司发行的证券不得超过该证券的１０。６保险基金的信息披露。保险基金必须定期在指定的报刊上披露保险基金的运行情况以供保险公司和被保险人对证券投资保险基金的运行情况进行评估同时也便于投保的消费者在选择保险公司时参考。

　　三、几点建议

　　１、建议尽快实施。笔者认为设立证券投资保险基金有利于我国证券市场的发展也有利于我国保险业的持续发展。随着证券市场和保险业规模的扩大各项法律、法规逐步完善再加上保险基金所募集的资金只占保险公司资金总量的较小份额因此保险资金进入证券市场将是安全的设立证券投资保险基金是切实可行的。

　　２、尽快出台相应的管理办法。为了使证券投资保险基金的设立、运行有法可依、有章可循必须尽快出台与之相配套的证券投资保险基金管理办法管理办法的起草可以参照现有的《证券投资基金管理暂行办法》同时结合保险基金的特点。另外正在起草的《投资基金法》也应将有关证券投资保险基金的内容包括进去。

　　３、保险基金的监管。证券投资保险基金的设立必须经中国证监会审查批准中国证监会、中国保监会按照各自的职权随时对基金的设立、交易、投资运作以及相关的业务活动和财务情况进行检查和稽核。在监管方面中国证监会和中国保监会之间需要共同协调以促进我国金融业的平稳和持续发展。

　　●［参考文献］［１］陈东．保险资金运用理论与实务［Ｍ］．中国金融出版社１９９４年版．［２］李钢．寿险经营论［Ｍ］．中国商业出版社１９９６年版．［３］江生忠张雪冰．保险投资学［Ｍ］．中国金融出版社１９９２年版．［４］李华忠薛继豪．证券市场与保险投资［Ｊ］，保险理论与实践［Ｊ］１９９２年５月．

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