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读了《聪明的投资者》有感

时间：2024-03-19 08:55:07 金融/投资/银行/保险/财会我要投稿

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读了《聪明的投资者》有感

　　读完某一作品后，相信大家一定领会了不少东西，写一份读后感，记录收获与付出吧。那么我们如何去写读后感呢？以下是小编整理的读了《聪明的投资者》有感，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。

读了《聪明的投资者》有感1

　　雷厄姆在《聪明的投资者》这本书中阐述的是一种投资的思维理念，不是投机的技巧，更不是火速赚钱的公式。这本书主要有四个重点内容，这也是格雷厄姆投资理念中最重要的组成部分。第一个重点内容，投资和投机有什么区别；第二个重点内容，投资者应该如何面对市场波动，也就是说要如何应对股价难以预测的涨跌；第三个重点内容，安全边际，这是格雷厄姆投资体系中非常重要的一个概念；最后，在开始投资后，怎么样才能获得稳定的回报。首先来看第一个重点：投资和投机有什么区别。这两件事最显著的区别是投资关注的是股票的内在价值，投资人会好好研究公司，最后才会决定买哪只股票。而投机的人其实是试图通过预测股票走势来获利，不会研究公司，因此购买股票更容易受到市场波动也就是股价涨跌的影响。格雷厄姆说股票并不是一张纸，它代表对企业的部分所有权，买股票实际上就是买公司。

　　第二个重点，投资者该如何面对市场波动。买了股票就意味着你要不停地面对价格的波动和账户的盈亏，这是一件很考验心理素质的事情。格雷厄姆认为，股票之所以出现不合理的价格，在很大程度上就是因为人类的恐惧和贪婪情绪。市场是一种理性和感性的产物，这意味着股票价格大幅波动难以避免。格雷厄姆的观点是请投资者不要将注意力放在市场波动上更不要在股价出现大幅上涨后立即购买股票，也不要在股价出现大幅下跌后立即出售股票。格雷厄姆指出，价格波动对真正的投资者有一个重要的意义，那就是让投资者有机会在价格大幅下降时买入心仪的股票。大幅上涨到危险的高度时停止买入，甚至卖出股票，等到市场纠错的时候，便是投资者赚钱的时候。

　　投资最重要的是什么？格雷厄姆有两条半开玩笑的铁律，第一，永远不要亏损，第二，永远不要忘记第一条。那么如何才能做到不亏损？格雷厄姆给出的答案是四个字，安全边际。这是格雷厄姆投资体系中非常重要的一个概念。安全边际是指市场价格与内在价值之间的差额。当一只股票的市场价格低于其内在价值的时候，它的安全边际就是正值。虽然，无论如何谨慎，每个投资者都免不了会犯错误，但格雷厄姆认为坚持安全性原则才能使犯错误的几率最小化。除此之外，格雷厄姆认为，要满足安全边际理论的公司还需要满足两个条件，第一，财务状况比较稳健，至少以后几年利润不会下降；第二，市盈率不能太高。市盈率是投资中经常使用的一个概念，它是每股价格和每股利润之间的比值。一般来说，市盈率越低，代表投资者能够以相对较低价格购入股票，比如一只股票的价格是24块钱儿，过去一年里它每股赚了三块钱，那么这只股票的.市盈率就是24除以3等于8。

　　最后，如何才能成为一名聪明的投资者，获得稳定的回报呢？格雷厄姆告诉我们，要想成为一个聪明的投资者，其实重要的是性格，而不是智力。投资成功不需要天才般的智商，非比寻常的经济眼光，或是内幕消息，历史上有许多伟人例如牛顿炒股亏损的例子，可见就是聪明人也未必能成为聪明的投资者。投资者所需要的只是正确的思维模式和理性的思考，并避免被市场股价涨跌情绪所影响。

　　在这本书中，格雷厄姆始终在强调的是一种投资的理性思维也就是投资者需要驾驭自己的情绪，培养自己的约束力和勇气，不要让他人的情绪波动来左右自己的投资目标，避免进入市场的非理性狂热。比如在牛市中，当所有人都过分乐观的时候，你就应该小心谨慎了，熊市中，当市场充满悲观的时候，你都要以乐观的心态去发现被低估了的机会。当然，投资光有正确的思维模式以及理性态度也不够，你还需要真正下功夫去充分了解你想投资的企业。格雷厄姆建议投资者花至少一年的时间去跟踪和挑选股票，先进行模拟购买，一年后将模拟投资结果与指数进行对比，看情况如何，也就是说，如果你打算要去买股票了，先不要着急掏钱，稳住了，先用一段时间来观察你心仪的股票，最后再行动。

读了《聪明的投资者》有感2

　　《聪明的投资者》是股神巴菲特的导师本杰明。格雷厄姆结合自己投资实践、历尽几十年反复修订的一本经典投资书籍。

　　《聪明的投资者》告诉我们投资，更重要的是投资自己、了解自己、控制自己，甚于外部环境、外部分析师的判断。认为自己是防御型投资者，还是进攻型定投资者，本身需要自我的一个聪明的自我认知。在投资成绩得乎所已是，认为自己是个进攻型，大肆满仓，最后损失惨重；在投资小有亏损时，认为自己是防御型，畏首畏尾，错失最佳入手时机；而这些都是格雷厄姆认为愚蠢的。

　　聪明的投资者应有自己的投资思维和投资习惯，要建立自己定投资成功所需的心理约束。所谓投资和投机，或许就是拿捏不住自己，诱惑于外部，而区分出来的两种投资行为，前者一贯如一，后者千变万化。格雷厄姆对此下了个定义：”投资是以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当的回报“。而投机则不是，投机追求回报，而丧失了投资分析和本金安全意识。

　　在中国，投机泛滥，股市成为”赌市“，造成美国理论不适用于中国。但由于估计没人喜欢被人成为投机，所以学习一下格雷厄姆的投资理论还是有好处的。作者认为，聪明定投资者还应该善于学习历史经验，本书侧重分析了1920年到1970年五十年间美国股市跌宕起伏，典型公司案例，学会利用基本公司财务知识研判股票是虚高，还是潜力。其中本书另外一个编著者——贾森。兹威格结合1999年～20xx年股市变化加以阐释更新，可以更好的理解格雷厄姆的20章论述。

　　作为防御型投资者，应该认识到自己，自己没有时间深入分析股票，也不能承受高风险，应当满足于较低的投资回报，这是真理，我想也是大部分难以坚持的真理，毕竟高回报的故事在耳边经常刮起。格雷厄姆给这类投资者一个基本指导原则是股票投资资金不低于其流动资金总额的25%，但不能高于总额的75%，且不能轻易超过50%，也就给投资设定了一个谨慎上限。财务风险并非只存在于经济形势和投资品种，而且也存在于我们的内心，相对于进攻型的.投资者劳心劳力，防御型投资者最重要的是控制好自己的情绪，约束自己投资，将自己的资产区分不同帐户，严格限定自己的投资帐户占比，保留自己日常生活必须帐户占比，最好的防御就是有力的进攻。而这些就是格雷厄姆所说的”用约束取代猜想“的精髓。

　　作为积极型投资者，有相当多时间和精力研究和操作股票，相对也能承受相对较高的风险。投资债券、优先股、频繁的短线交易，对高收益的渴求，内外兼顾的对冲组合，打新股，这些积极进攻的姿态，似乎更诱惑人去认为自己是积极型的投资者。格雷厄姆强调，在股票分析和操作投入相当时间和精力的人才是，大部分工薪族白天工作，晚上回家的不是。将个人资产区分投资帐户占比，也适用于积极型投资者，毕竟100%的资金满仓对任何个人生活是不可想像的，除非是赌徒。格雷厄姆给积极型投资者推荐的三个投资领域：1）股价偏低、市盈率不高、不太受欢迎的公司2）购买廉价证券，有足够的规模和盈利业绩3）有特殊情况的待重组公司。

　　本书第8章《投资者与市场波动》和第12章《对每股利润的思考》是巴菲特建议读者好好详读的章节。前者强调市场的不可测波动的固有特征，让任何投资理论不可能一直有效，无论是道氏择时交易理论，还是估计方法，任何一个方法只要被越来越多人接受，投资的可靠性就越来越差。后者强调是可以利用财务分析手段，分析公司始终是要盈利才能持久经营，才能持续收到回报的原则，如何选择股票的基本方法。对于市场波动，投资者主要兴趣是在合适的价格购买并持有合适的股票；而投机者的主要兴趣在于预测市场波动，并从中获利。如何判断一个公司是个值得入手的潜力公司？看管理层、看财报。管理层的人员构成、对市场经营和股息分配的态度；现金流量表告诉我们一个公司年底了口袋还有多少现金，营业现金流量是否稳步增长、资产负债表查看企业有多少债务。在互联网的今天，用户对公司、对产品的评价也应该是选股的一大参考要素。

　　最后，用这样的话小结一下，聪明的投资者更关注自己，能更好的控制自己，对于能控制的因素进行控制。

读了《聪明的投资者》有感3

　　价值投资从单身以来，其令人困惑程度有增无减，其中有两个点是很多人搞不清楚，说不明白的。

　　第一、价值投资是否包含成长性。

　　第二、价值投资是否包含预测性。

　　应该说，格雷厄姆非常可惜的没有将价值投资的核心理念完整的，毫无保留的告诉读者。不管是阅读《证券分析》还是《聪明的投资者》时，明显可以感觉到格雷厄姆的谨慎态度，他总是欲言又止，而他早起的一些文章反而更显直率。格雷厄姆愿意分享方法心得，但他却是一股脑的抛洒，拜读者往往是应接不暇，东挑西拣，无所适从。因此，后人写手便开始了重新诠释价值投资的工作。

　　这样的结果就是一大堆讲述价值投资的书籍直接将自己置身于“心灵鸡汤”的地位。可以很明显的感受到在《聪明的投资者》中，格雷厄姆始终是忧心忡忡，随时穿插警告读者，让读者位于保守主义的区间，多学习技巧、方法，少定位，少做无谓的思辨。但是随后的著作则是放弃了格雷厄姆的干货，转而对价值投资进行“概念”炒作。结果和很多技术分析的书一样，读起来有种心灵鸡汤的感觉，写手们无时无刻不在兜售一种理念，他们不是教你投资，他们只是一个销售员，目的是在读者的心中塑造一种理念。结果就成了霸王硬上弓。和“只要努力，就能成功”的精神一样，只要你使用价值投资，你就能成为第二个巴菲特。

　　不管是国外的，还是国内的书籍，明显的一个特点是，抛弃了格雷厄姆分析的手法，或者对其进行简化再简化，然后用大量成功典范，将价值投资塑造成为一种科学的投资方法。甚至连我们的官方也会讲价值投资。尤其是郭树清上台的时候，满满的都是价值投资。

　　这是格雷厄姆留下的后遗症。与现代金融理论不同的是，格雷厄姆没有纠结于严谨的定义和数理化，很多时候格雷厄姆的话有些许自相矛盾的地方。比如，格雷厄姆“希望读者能够建立度量或者量化的'观念”，但他同时也认为任何使用深奥数学方法的人是在用理论去替代现实，必须警惕这种做法。问题就在于，这个量化的度在哪里，格雷厄姆没有告诉我们。什么样的数学方法才算用理论替代现实，这个就因人而异了。

　　由于格雷厄姆本身就是从学院中来，因此他也算是见证了现代金融理论的诞生，应该说他是非常了解现代金融理论的核心的。在《聪明的投资者》中，可以看出他在某种程度上对有效市场假说的认同。正如他所说“普通投资者只需付出很小的努力和具备很小的能力，就可以取得一种可靠地成果；但是，要想提高这一可轻易获得的成果，却需要付出大量的努力和非同小可的智慧。”这其实就是在说有效市场假说。你可以买指数基金，一点点的智力支出就可以拥有不错的回报，但是想要超出市场的回报，就算是1%，也是不容易的，尤其是长期而言，更是如此。如果你能保证20年战胜市场，甚至是绝对回报，那么你肯定已经是中国最富有的那一批人了。但这显然是非常难的，从各种富豪榜也可以看出，在中国，还没有谁能够靠在资本市场投资上榜，至少地产商首先就把投资者比下去了。再加上中国市场的不稳定因素和众所周知的原因，妄想靠“炒股”致富的想法真的是可以重新检讨检讨了。不过格雷厄姆还是认为，学院派的一些理论站不住脚，比如他尤其反对用波动率作为风险的定义，“比起高等级的债券，普通股的波动幅度会更大。但从实际意义上来看，我们认为这并非真正的风险”。格雷厄姆认为风险应该是价值的损失，而不是价格的波动。学院派总是将价值和价格等同，价格反映所有信息。但格雷厄姆却认为，“市场先生”总有不理性的时候，投资者应该主动去发现价格背离价值的机会。

　　很明显的可以看出，格雷厄姆尽量避免吹嘘自己的方法，他总是用一些折中的口吻进行讲解。问题就在于，格雷厄姆的价值定义在随后的发展中发生了很多分歧，是公司的净资产呢？是股息吗？还是未来自由现金流呢？还是所谓的营运资本呢？又或是每股利润？上述几种其实是很多价值投资书籍或者论文提及的一些判定标准，学院派爱用自由现金流，这样他们的资本资产定价模型就可以派上用场了，畅销书作者喜欢用每股利润（当然还有市盈率和各种简单的比率），这样最大限度的降低了阅读门槛。

　　关于什么是一直股票的价值真可谓总说纷纭，这也带来了另一个问题，就是所谓的静态价值和动态价值。格雷厄姆拒绝进行预测，他更看中过去10年间公司的财务状况，在他看来，已发生的更可靠。而另一种则是所谓的GARP，其实就是一种融入成长性的做法，彼得林奇就是这一种方法的代表，还有那个毁誉参半的PEG指标。事实上，现在有一派所谓的价值投资拥趸认为不能仅仅捡烟头，而是要注重长期的可增长性。显然，格雷厄姆恰恰认为这是极具投机性的行为。但恰恰是他的门徒巴菲特做的股票早期有价值特性，后期有成长特性，使得很多“不明真相”的初学者一头雾水。

　　甚至是连学院派的一些估值专家也宣称自己是价值投资。但是这些学院派方法无一不是靠预测吃饭。一堆估值模型，计算未来现金流的现值，这也算是一种“价值”投资。不过显然，格雷厄姆是不认同这种价值的，原因也是巨大的投机性。我看过很多估值案例和报告，无一例外的将现金流置于长期增长的状态。事实上，我们知道公司经营不可能很稳定，现金流不可能一直增长，但是诡异的是，所谓的估值模型往往是给一个时期的现金流增长进行贴现，我不禁要问，你怎么就知道以后的现金流就一定是增长的，万一是负增长呢？最经典的是记得贝因美13年屡创新高时，一券商报告用了FCFF模型估计贝因美至少有60元，而当时贝因美还是40多元，这也算“低估”了。结果贝因美三季度报大跌眼镜，之后股价是一蹶不振，60元价值不知道去哪了！

　　可以很明显的感到，很多人想突破格雷厄姆的“禁区”。格雷厄姆说不要买超过15倍市盈率的股票。这就直接否决了很多科技股，传媒股。在13年的结构性牛市中，恰恰是这些格雷厄姆要你不要买的股票涨的最狠，而符合格雷厄姆标准的股票却萎靡不振。

　　很多投资者到这里已经是貌合神离，对价值投资有点敬而远之。

　　事实上，格雷厄姆从来没说他的方法能够赚很多钱，他只是告诉投资者，这样做可以保住你的财富，这些方法不是“下一个百万富翁”的致富秘籍。

　　之所以说价值投资是摇摆不定的，其实还是那个古老的原因啦，人性的贪婪。许多读者一定会忘记格雷厄姆保守的口吻，而专研任何可能出现的所谓的致富秘籍。能坚持价值投资的人少之又少，不仅仅是因为很多人就知道价值投资，而不知道其分析技法（这和格雷厄姆散文般的文风有关，名曰鸡零狗碎写法），更因为中国是具有特色的社会主义国家。

　　价值投资，依然摇摆不定。

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