投资策略报告
在人们素养不断提高的今天，报告的使用成为日常生活的常态，我们在写报告的时候要注意语言要准确、简洁。相信很多朋友都对写报告感到非常苦恼吧，下面是小编为大家整理的投资策略报告，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。
投资策略报告1
延续一贯的逻辑分析思路，继续看好具有核心竞争力的加工型公司和小有色金属公司，同时建议投资者关注全流通背景下资产重组带来的投资机会。
与中期投资策略相比，行业基本面和投资策略基本没有变化：继续看好具有核心竞争力的加工型公司和小有色金属公司。
具体子行业继续看好钛、钨、锌和黄金等小有色金属行业：从各个子行业自身周期的运行趋势来看，钛、黄金的上升周期依然强劲，钨处于比较平稳的发展期、锌在基本金属中相对比较强势。
具体推荐公司：继续强烈推荐具有核心竞争力的.加工型公司厦门钨业和宝钛股份；压滤机滤布继续谨慎推荐资源型公司宏达股份、锡业股份、山东黄金。
近期一些资源型公司涨幅较大，我们认为既有行业向好的因素，也有股改和超跌反弹的因素。对于资源型公司，投资者还是要以逢低做交易为主，不易盲目追高。资源型公司股票价格远远领先行业见顶回落的风险，投资者要时刻警惕，山东铝业和铜都铜业就是两个前车之鉴。
冶炼型公司（主要指电解铝）的投资机会依然有待观察：近期国际氧化铝的价格出现了继续上涨的趋势，中国铝业又一次上调氧化铝的出厂价格（关注山东铝业短期的交易性机会），因此对于电解铝公司我们认为投资机会依然有待观察，建议关注云铝股份。
长期看，加工型公司依然是投资者获取稳定收益的品种：继续看好厦门钨业和宝钛股份，滤布同时关注其它行业处于底部的加工型公司和未来即将上市的高新张铜等铜业加工型公司。
关注全流通背景下资产重组带来的投资机会：随着股改的推进，全流通背景下并购重组的时代即将到来，建议投资者关注由此带来的投资机会。
投资策略报告2
宏观经济增速将趋缓。根据年月发布的世界经济增长预测，年全球增速将降至，年增速较前次预测下调个百分点至。预计中国年增速为，年增速将降至；我们预测中国增速年将为，年将降为，另外固定资产投资增速等也将回落。
中国钢铁产量增速仍然较快，未来供需矛盾将凸显。年月我国粗钢和钢材产量分别为和亿吨，成长率分别为和，增速仍然较快，而下游行业需求增速却有所放缓，未来供需矛盾将凸显
三季度钢价继续回落，行业利润环比逐月回落。冷轧、热轧、线材和螺纹钢均价分别下跌、、和，月我国钢铁行业利润总额较年同期增长，原创：但我国钢铁行业利润自年月以来环比逐月下降，我们预计未来钢价将进一步回落，而成本回落幅度小于钢价跌幅，因而行业景气将进一步回落，我们维持钢铁行业中性投资评级。
我国钢铁股估值已低于国际水平。至年月我国主要钢铁股平均仅为倍，已低于美国的⒋日本的和及中钢等的.倍，我国钢铁股价已充分反映行业景气回落因素。
重点关注龙头、股改和资产重组公司。我们应综合考虑“”和“”两种选股策略，关注行业景气回落的同时，也应关注抗风险能力较强的龙头企业如宝钢股份、武钢股份；股权分置改革中给付对价后提升投资价值的公司如武钢股份和鞍钢新轧；另外鞍钢新轧在进行股改的同时将完成整体上市，将使盈利能力大幅提升。我们维持对宝钢股份和武钢股份谨慎推荐评级，维持对鞍钢新轧强烈推荐的投资评级。
《第四季度钢铁行业投资策略报告》来源于，欢迎阅读第四季度钢铁行业投资策略报告。
投资策略报告3
一、引言
是在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关资料的基础上，根据一定的格式和内容的具体要求，向读者（投资商及其他相关人员）全面展示企业/项目目前状况及未来发展潜力的书面材料。商业计划书是包括项目筹中小企业融资、战略规划等经营活动的蓝图与指南，也是企业的行动纲领和执行方案。
二、商业计划书的作用
商业计划书通常是企业成功中小企业融资的必备文件之一，商业计划书包含了投资决策所关心的全部内容，例如企业商业模式、产品和服务模式、市场分析、中小企业融资需求、运作计划、竞争分析、财务分析、风险分析等内容。商业计划书不仅对中小企业融资具有重要作用，而且对企业的发展具有战略指导意义。
三、如何撰写一份高质量的中小企业融资商业计划书
虽然不少网站提供了大量的商业计划书模板，客户似乎可以根据模板自行撰写商业计划书。但商业计划书制作者最好是专业的投资银行团队，主要因为一般的客户缺乏对投资者要求的准确理解、并且将自身的优势系统准确地表达出来的经验，因此客户自己撰写的商业计划书和专业的投资咨询公司撰写的商业计划书往往在内容到格式上均存在差距，从而丧失机会，浪费各方的时间。
四、内容
应包括以下内容：
1、企业/项目的.简介，包括企业/项目的背景、目标、规模、经营范围等。
2、企业/项目的现状分析，包括企业/项目的经营状况、财务状况、市场状况等。
3、企业/项目的未来发展计划，包括企业/项目的战略规划、发展目标、营销策略、生产计划等。
4、企业/项目的投资需求，包括企业/项目的融资需求、投资计划、资金用途等。
5、企业/项目的风险分析，包括市场风险、经营风险、技术风险、财务风险等。
6、企业/项目的投资建议，包括投资策略、投资金额、投资期限等。
五、结论
是企业融资的重要环节，商业计划书是企业融资的必备文件之一。在撰写商业计划书时，企业应选择专业的投资银行团队，确保商业计划书的内容和格式均符合投资者的要求。同时，企业/项目应根据自身的实际情况，制定出切实可行的投资策略，以提高投资的成功率。
投资策略报告4
板块走势前高后平。今年中药的强势仅仅只延续了一个季度。从第二季度开始，走势明显疲弱。
投资焦点应从防御性向发展力转移。鉴于政策性降价阴影逼近、估值已充分反映“防御性基本面”，以及行业竞争导致利润率持续下降，我们认为中药的防御功能已走至尽头。今后的投资策略，应着眼于行业的中长期技术进步和发展能力，以此来拓展盈利空间。
中药注射剂是中长线投资的重点战略方向。原创：中药现代化是中药发展的趋势，而注射剂则是这一进程的急先锋。随着中药现代化进程的加快，制药界对中药注射剂的关注有增无减，在研产品快速增加，正孕育着第三轮发展浪潮。
注射剂是目前医院临床用中药的主导剂型。医院中药用药品种的前位中，有个为注射剂。临床主要用于心脑血管疾病、肿瘤、细菌和病毒感染等中医较西医优势的领域。以银杏叶制剂为例，从××年开始，注射剂型在医院的市场份额已超过各种口服制剂的总和，其销售收入年平均增长率达％以上。
技术进步将带来大机遇。中药注射剂临床运用的最大阻碍来自医生对安全性的担心；其次是对其疗效的不信任。这些障碍将随着中药现代化的`深入而消除。指纹图谱作为一个平台技术，可以质量控制和开发研究提供有效的方法；膜分离超滤技术可改善注射液澄明度及去除热原；采用真空冷冻干燥和喷雾通气新技术来制备中药粉针，可提高产品的稳定性。
天士力是中药注射剂产业的“战略要塞”型品种。虽然近期业绩增长温和，缺乏强劲的短期股价催化剂，但值得搜集和等待，故将投资评级由“谨慎推荐－”上调至“强烈推荐－”。
投资策略报告5
投资要点： 旅游行业继续在景气周期运行，在宏观经济增速下降的背景下，具有防御特征的旅游行业相对投资价值更加突出，维持推荐评级。重点公司不含权的股价总体高估8.5%，但考虑到平均10送3的`对价预期后，仍有15%的上涨空间。
旅游行业保持快速增长。今年以来，我国旅游业继续保持良好的发展态势，前两个黄金周游客增长13.6%，旅游收入增长14.8%。1-8月入境旅游者增长12.74%，旅游外汇收入增长19.21%。预计全年旅游总收入7900亿元，同比增长15.5%。预计20xx年前行业增长速度达到10%。
景区、酒店运行良好，旅行社经营仍不乐观。景区子行业地区分化明显，长期依然维持价格、游客双增长的趋势；酒店行业客房价格继续上涨、热点地区出租率下降，出现阶段性顶部迹象，长期来看，集团化将继续快速提高；旅行社受人民币升值影响相对较大、行业竞争激烈，经营仍不乐观。
中期业绩继续增长，但增速不及预期。16家重点公司中期收入、营业利润、净利润分别增长14.3％、24.1％、0.4％。营业利润的快速增长显示上市公司主业发展良好，但由于投资收益等非经常性损益下降以及部分景区业绩下降，总体增长不及预期；
针对两种类型公司采取不同的投资策略。建议对旅游行业中品牌优势明显行业龙头公司（华侨城、锦江酒店）及质地优良的景区类公司（丽江旅游）采取买入并持有的长期投资策略；对品牌优势尚不明显但具有阶段性机会的公司采取逢低买入、阶段性持有的投资策略。
维持行业推荐评级。如不考虑含权因素，重点公司股价总体高估8.5%，但考虑到10送3的对价后，重点公司总体上仍有15%的上涨空间。基于对价预期，维持行业推荐评级。维持华侨城强烈推荐-A、桂林旅游谨慎推荐-A的投资评级，维持华侨城强烈推荐-A，桂林旅游、峨眉山、丽江旅游、首旅股份、锦江酒店谨慎推荐的评级。
投资策略报告6
投资要点：
“市场回暖”言之尚早。尽管月份上海、北京等地的成交有所改善，但我们认为这主要是得益于一些开发商降价从而引起消费者心理预期有所好转的结果，但综合目前的各种因素看，行业短期内仍会维持调整态势。
中期业绩应客观分析。尽管房地产行业中期业绩普遍较好，并预计年行业仍会维持较好增长态势，但考虑到房地产行业特殊的销售结算方法我们认为以此推算年业绩需要谨慎。
行业环境正孕育根本变化。目前房地产行业所有问题的症结应归结于“销售行为充分市场化和资源配置严重非市场化”的不对称，从管理层最近在土地供应、信贷管理和需求调控等方面的'举措看，原来的混乱局面有望得到抑制。
金融化和国际化迹象日益明显。行业调控在一定程度上迫使开发企业加速金融化，滤布而国内外投资机会的差异吸引了大量的国际资本加快流入国内房地产市场，因此国内开发企业面临着新的挑战。应对措施异常关键。尽管我们看好行业的中长期发展，但短期内行业调整压力应值得重视，在“内外”双重夹击的环境下，统一思想、采取正确的应对措施将在很大程度上决定一个企业未来的竞争地位。
关注公司管理层水平。我们目前维持行业“中性”的投资评级。在选择上市公司时，我们首先考察的是其公司管理层的道德风险和管理水平；其次关注公司的规模、压滤机滤布专业技术水平和抗风险能力；最后再考虑公司合理的估值水平，我们给予深万科、招商地产、金地集团和中国国贸“谨慎推荐－”的投资评级。
投资策略报告7
投资要点： 出口方面。尽管受到美国、欧盟方面的强压，凭借价格上的卓越竞争力，出口依然保持强劲增长趋势，1――8月出口4756.7亿美元，同比增长32%好于预期，我们将全年的出口同比增长由20――25%，调高至25――30%。
进口方面。05年1-8月份，我国进口呈稳步增长趋势，进口总额为4154.5亿美元，同比增长14.9%，8月份当月同比增长23.4%，出现较强的反弹，我们仍维持对全年进口同比增长20――25%的预期。
对焦炭贸易的判断。焦炭行业是典型的周期性行业，04年国内焦炭产量高达2.38亿吨，目前仍有9000余万吨在建，国内需求总量仅为1.85亿吨，大量过剩产品寻求出口来消化，而国际市场同样受到前期暴利的影响，俄罗斯、乌克兰、波兰等焦炭出口国纷纷扩产，日本、美国、印度主要焦炭进口国新建焦炉陆续开工生产，由于供给大大超过需求，焦炭行业从05年下半年进入下降通道，从目前的产能看，预计下降通道将持续2年以上的时间，按照目前国内、外焦炭的价格，贸易商已经无利可图，焦炭贸易商的`超额盈利周期基本结束，进入正常盈利的周期。
板块估值。贸易行业是整个产业链中最脆弱的环节，受上、下游的利润挤压日趋严重，长期看盈利呈向下的趋势，对于没有进行盈利预测的外贸上市公司，如果简单假设05年全年业绩为中期乘以2，那么外贸板块的整体估值水平依然偏高，板块整体依然缺乏投资价值。
投资策略。我国大多数外贸上市公司非流通股占比较高，存在较大比例送股的可能，这给外贸板块带来一定短期投机价值，我们维持对板块的中性评级。
调低中化国际06、07年盈利预期。受焦炭价格急剧下滑影响，我们将06、07年的预期EPS分别由0.528、0.535元/股调低至0.305、0.338元/股，公司价值相应下降0.986元/股，至4.7元/股左右，公司目前市价为4.5元/股，基本与公司的内在价值相当，考虑到焦炭业务盈利已经达到了最低谷，而液体化供品物流业务正处于快速增长期，公司仍具有较高的长期投资价值，我们维持对公司谨慎推荐――A的投资评级。
投资策略报告8
投资要点
◎宏观调控措施正在持续发挥作用，机械行业作为投资品工业，不可避免仍将受到影响，我们对于机械行业仍然维持弱于大市的投资评级。
◎我们认为对于周期性行业中的企业要区别对待，一方面，本轮经济周期与上轮不同，调整的幅度也不同，另一方面，许多行业除了受到周期性的因素影响之外，还受到其他多种因素的共同影响，因此调整的幅度会有较大的差别。我们建议选取股价调整幅度已经很大，但是盈利状况由于多种因素共同作用变化不大的企业，在适当的时机投资。
◎混凝土机械行业将会受到固定资产投资增长率下降的影响，但是还受到禁止现场搅拌混凝土政策的推动，而且随着商品混凝土价格降低，其在施工质量等方面的优势能够得到更加充分的体现，预计商品混凝土新增生产能力在今后的几年中将会维持高位，不会出现较大的回落，相应带动相关的混凝土泵车、拖泵、搅拌站等产品的市场需求。
◎汽车起重机行业也受到经济周期的影响，但预计××年和××年仍将维持较高水平。
◎叉车行业受宏观调控影响很小，预计景气仍将持续。
机械行业属于投资品工业，与宏观经济的波动关系比较密切，滤布尤其是固定资产投资对于机械行业的影响较大，为了研究机械工业未来的走势，必须对宏观经济和固定资产投资情况有大体的判断。
根据我们的预测，本轮经济周期在××年和××年结束的可能性不大，在年则可能产生一定程度的回落，总的来说，这种回落是大的繁荣时期中的小幅回落。虽然我们预计短期内宏观经济以及固定资产投资不会出现大的回落，但是，本轮经济周期的最高峰应该已经过去，机械行业仍然会受到不同程度的影响，因此我们对机械行业整体的看法仍然是以调整格局为主。
虽然宏观经济的调整对机械行业将会产生影响，但是机械行业门类众多，影响各个行业的因素不尽相同，宏观经济的调整对于各行业的影响也不同。目前市场正处于比较混乱的时期，由于股权分置改革而引致的不确定性，市场整体仍然有可能出现进一步的下跌，周期性行业由于盈利的增长缺少吸引力，有可能产生进一步的调整，此时，部分受宏观调控影响并不十分严重，具有较强的竞争优势，长期盈利能力有保证的公司将会具备一定的投资价值。
工程机械
工程机械行业上市公司的股价在过去的一年中已经进行了深度的调整，压滤机滤布几乎所有公司的股价已经调整到去年高点时的以下，跌幅最大的公司股价只剩下左右，部分优质企业已经接近具有投资价值的区域，建议持续关注这些公司的行业基本面以及盈利状况的变化。
铲土运输机械
铲土运输机械行业受到宏观经济调控的影响最大，××年⒉季度产量和盈利都急剧下降，但是由于实际需求的推动，××年季度和××年季度产量持续回升，盈利能力有所改善。我们维持对铲土运输机械行业弱于大市的投资评级，尤其是装载机行业产能过剩状况仍然没有改观，这将继续影响到公司的盈利能力。
混凝土机械
混凝土机械××年受到宏观调控影响有所回落，但是，客观分析混凝土机械行业的发展规律可以发现，由于受到以下因素的影响，混凝土机械仍然将维持较好的市场状况。
⒈政策推动，在××年月日之后，禁止在所有的地级市市区现场搅拌混凝土。
⒉商品混凝土相对现拌混凝土的各种优势。例如质量稳定，能够连续浇筑，节约建筑材料，缩短施工时间，随着高层建筑的增加，对于建筑的质量要求更加严格，商品混凝土的品质优势更加明显。
⒊商品混凝土价格降低。商品混凝土行业竞争的加剧以及商品混凝土普及使用都将降低商品混凝土的价格，使之更加接近现拌混凝土，从而在经济上更有吸引力，这将会加快商品混凝土替代现拌混凝土的过程。
根据我们的预测，新增商品混凝土生产能力在年仍然将会保持在较高的水平，虽然有波动但是幅度并不剧烈，这表明混凝土机械行业仍将保持产销较为旺盛的局面预计公司××年和××年混凝土机械的收入与××年持平，年可能有小幅下降但是不大。对于混凝土机械行业中的领先企业而言，这个时期仍然能够获得较好的收益。
汽车起重机汽车起重机行业与固定资产投资相关性较大，我们认为××年之后汽车起重机行业已经经历了年的快速增长，××年也应该是一个产销量都比较高的年份，但是××年之后，随着固定资产投资增长率的下降，汽车起重机行业也将出现一定程度的调整。
对比上次经济周期和本次经济周期，我们认为情况将会有明显的不同，原因如下：
本轮宏观调控后，固定资产投资回落的幅度将会小于上次经济周期，在年，固定资产投资规模达到了的'历史最高峰，这种不正常的增长显然不能维持，随着宏观经济调控措施出台，固定资产投资增长率急速回落。而××年宏观经济调控措施出台比较及时，固定资产投资得到及时的控制，因此××年的固定资产投资增长率为，远比上轮周期高峰低，回落的幅度也不会比上轮周期大；
××年后虽然固定资产投资增长率有一定下降，但是同时又多项重点工程进入施工高峰期，南水北调、西气东输、青藏铁路、公路干线、北京奥运场馆建设、上海世博会工程等，而上个经济周期过去之后没有如此大量的工程建设。这类工程使用起重机械的工程量远远超过一般的工业及民用建筑以及设备安装所使用的工程量，这将维持对汽车起重机产品的需求。
因此，可以预计，汽车起重机行业中的领先企业在本轮经济调整中所受到的影响将会远远小于上次周期。首先，本轮经济周期的波动将会远小于上次经济周期，固定资产投资规模下降幅度没有上次周期明显，其次，今后年有多项重点工程的建设客观上增加了汽车起重机的需求；再次，汽车起重机行业结构发生明显变化，多个企业退出了这个市场，产能过剩情况有了改观；最后，汽车起重机产品结构有明显变化，整体的盈利能力增强。
综合判断，对于该行业中的领先企业徐工重型和浦沅（中联重科），××年和××年的产量和盈利状况将会维持在较高的水平上，年才会有一定幅度的下降，但是幅度有限，估计可能在左右。
物流机械
叉车受到宏观调控的影响很小，周期性非常不明显，统计数据显示，主要生产企业今年月的产量已经明显超过××年同期的水平。更值得注意的是，我国的叉车特别是中小吨位的叉车在国际市场上已经具备了相当强的竞争力，出口量近年来加速上升。
我们继续看好叉车行业中的领先企业安徽合力，该公司在叉车行业中技术力量最强，多年来一直稳健经营，在叉车行业的领先地位非常稳固，公司⒋月份的产销量明显超过去年同期水平，我们认为叉车行业稳定增长的格局未变，安徽合力具有长期的竞争优势，维持对该公司强于大市的投资评级。
纺织机械
纺织机械行业受到纺织品产量影响较大，纺织品配额放开对中国纺织品行业构成实质利好，但是发达国家有可能采用其他特别保障措施对中国的纺织品进行限制，这些因素都将会影响到纺织机械行业。
中国纺织机械行业增长速度非常缓慢，根据机械工业协会的统计数字，产量最大的家纺织企业产品销售收入合计比去年同期增长，而利润总额受到原材料价格和能源价格上涨的影响同比出现下降。
预计美国和欧盟对中国纺织品的限制措施将会实质性影响中国的纺织品工业，并且对纺织机械行业产生不利影响，维持对该行业弱于大市的投资评级。
重点上市公司以及投资评级
中联重科：经济周期影响有限
中联重科目前主营业务覆盖个行业，分别是混凝土机械、起重机械、环卫车辆、路面机械和机床，由于证券市场担心宏观调控可能造成公司盈利状况大幅度下降，公司的股价自××年月份以来已经进行了深度的调整。
但是认真分析公司所处的行业情况可以看出，周期性对于公司盈利的影响并不严重，也就是说，市场在过去一段时间里夸大了周期性的效应。根据我们的预测，新增商品混凝土生产能力在年仍然将会保持在较高的水平，虽然有波动但是幅度并不剧烈，这表明混凝土机械行业仍将保持产销较为旺盛的局面预计公司××年和××年混凝土机械的收入与××年持平，年可能有小幅下降但是不大。
公司收购浦沅公司后，起重机械（主要是汽车起重机）成为公司收入和利润的重要来源，根据我们前面的论述，本轮经济周期对起重机械行业产值和利润的影响要远远小于上次经济周期。我们预计，中联重科起重机械的收入和利润在××年将会基本保持稳定，年将会出现一定幅度的调整。
公司的另外一类重要产品环卫机械没有周期性，市场正处于快速发展时期，近年来平均增长率在以上，而公司的扫路机系列产品市场占有率超过，优势地位比较明显。
公司目前已经具有较大的投资价值，××年动态市盈率只有倍，而未来盈利较低的年动态市盈率也只有倍，对于这样一个行业内的领先企业来说，价值显然被低估。
我们认为本轮经济周期对中联重科盈利的影响不大，盈利下降幅度有限，而在下次经济周期到来之后，该公司的利润有可能再次出现大幅度上升。维持对该公司强于大市的投资评级。
安徽合力：物流设备龙头
叉车行业受宏观调控影响非常小，行业中的领先企业安徽合力具备长期的竞争优势，主要来自个方面，研发能力、完备的配套件体系、售后服务体系。这些优势使得安徽合力在外资厂商大举进入中国市场和民营企业快速崛起的市场环境下仍然保持了竞争优势。维持对安徽合力强于大市的投资评级。
投资策略报告9
投资要点：
民航客运增长正常，货运略低于预期：1－8月份,民航累计实现总周转量增长11.25%,同比04年的报复式增长，今年民航总量增长的确有所放缓;客运运量实现了12.5%增长,基本符合市场预期,货运增长略低于市场预期,同比增速只有8%左右。
航油调价以及定价体系改革存在变数：尽管目前石化行业在发改委限价政策下承担了大部分原油上涨成本，但未来如果油价持续保持在60美元/桶以上，成品油提价将是无法避免；我们预计年内航油再次提价的可能性不大，而明年的价格将取决于国际原油的走势。短期内，我们将看见国内航油价格体制改革政策的出台，具体影响还难以判断。
上海机场投资要点:在虹桥机场日渐饱和而浦东机场二跑道投入使用后产能扩大的情况下，未来2-3年机场利用率将继续提高，业务量将保持在15-20%增长，利润增长将快于收入增长。股权分置方案有可能涉及虹桥机场以及浦东货站资产的注入，都可能明显提升机场业绩，但鉴于航油公司收益可能下降，维持“谨慎推荐-A”投资评级，在含权预期下股价低于15.5元将是较好买点，建议逢低买入，长线持有。
深圳机场投资要点:主业发展依旧良好，机场在05-07年依旧可以获得稳健的盈利增长。未来股价的催化剂因素包括货运增长以及迪斯尼乐园的效应。考虑到目前机场较低的市盈率水平以及可能较好的对价方案,维持“谨慎推荐-A”投资评级;从股价上看,我们认为机场股价低于8元将是较好的.买点.
白云机场投资要点:目前股价7.6元左右,股价已经包含2股对价预期,自然除权后股价应该在6.3元;按照除权后价格计算,考虑可转债的摊薄效应，05/06年PE大约在27.5倍和18.5倍左右.由于转债发行将对业绩增长带来持续性压力,同时目前业务量增长尤其是货运方面并不能同比例带来收入增长,而且FedEx效应可能低于市场普遍预期,我们维持短期”中性-A”投资评级；但鉴于白云业绩的长期成长空间依旧巨大(包括户外广告等延伸服务收入以及货运业务的整合)，我们建议股价低于7.2元时买进，长期持有。
投资策略报告10
投资要点：
从截至到月的数据，结合我们对出口和投资的判断，国内经济将在××年未来几个月将表现出明确的减速态势，但减速将会比较缓慢。经济的减速将对于商业银行的运做产生一定的负面影响，商业银行可能出现坏帐率上升，但贷款企业盈利能力并未出现明显恶化，影响将是有限的。而目前重点银行类上市公司在行业内具有明显竞争优势，预计在××年下半年，各重点银行上市公司业绩增长速度虽有回落，但全年同比仍然将会出现明显的增长。
金融业下半年将持续“宽货币、紧信贷”格局，在这一特殊环境下，银行信贷规模的增长受到一定的限制，导致大量资金只能流入债券等货币市场，其收益将会低于利差收益，这也是我们预测下半年银行业利润增长放缓的另一原因。
在考虑银行类公司对价除权的影响后，国内主要商业银行从指标上看，与香港市场银行业平均水平渐趋一致。目前银行类重点上市公司的估值已经国际化，呈现一定的投资价值，但需要注意的是虽然国内银行具有较高的成长性，但资本金比例较低，长期缺乏分红能力，与国际成熟银行有一定差距。风险因素
主要银行均面临新一轮的融资需求。由于股改原因前期推迟了部分银行的'再融资计划，但从资本充足率指标看来，浦发银行、民生银行的再融资已经迫在眉睫，而招商银行明年已有海外融资计划，应关注融资而导致的投资收益率下降情况。
投资建议
在前期的对价因素影响下，各商业银行的股价上扬基本体现了这一预期，商业银行近期的股价出现了一定幅度的下调，估值已经达到国际市场水平，我们将银行业的投资评级由中性调高到推荐。
在各银行上市公司中，由于招商银行具有明显优势的资产质量以及成长性，民生和浦发具有较为理想的对价方案，我们维持招商银行“谨慎推荐－”的投资评级，上调民生、浦发的投资评级。
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